废铝供应不脚，原料开产，成本抬升推高锻制铝合金价钱支持位，行业开工率来看，大厂出产不变，中小厂多有减停，再生铝成品库存下滑，铝合金库存持续累积，目前正在保守淡季需求周期，汽车等消费板块增速放缓，价钱上行空间无限。

　　沪金跌0。32%至770。68元/克，沪银跌1。32%至9090元/千克。美联储将联邦基金利率方针区间维持正在4。25%至4。5%之间不变，合适预期。美联储鲍威尔暗示现正在就断言美联储能否会像金融市场预期的那样正在9月下调联邦基金利率还为时过早；正在关税和通缩仍充满不确定性的环境下，当前的利率程度是合适的；关税传导至价钱的过程可能比之前意料的更慢，判断关税对通缩的影响仍然太早。10年期美债收益率上涨4。57个基点至4。368%，贵金属价钱小幅下跌。

　　隔日外盘，原糖从力10合约下跌0。60%，白砂糖10从力合约下跌0。91%。夜盘郑糖2509从力合约上涨0。14%。7月30日（周三），征询公司 StoneX 称，西中南部从产区2025/26榨季的糖产量目前估计将达到4，016万吨，缘由是6月份的大雨了甘蔗压榨量和做物质量。国内，旧季产量同比锐增，供应充沛。下逛处于保守消费旺季，旺季消费预期较好，糖企发卖压力不大，现货坚挺。糖浆进口被禁后对国内白糖需求大幅添加。

　　7。21华东从港地域MEG口岸库存约53。3万吨附近，环比上期-2万吨。截至7月24日，中国地域乙二醇全体开工负荷正在68。35%（环比上期+2。14%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在74。36%（环比上期+4。15%）。中化学30w沉启，煤化工利润修复后续仍有广汇40w8月沉启 、榆能化学40w本周沉启，国内合成气制开工无望回到80%摆布。海外市场来看，沙特170万吨/年安拆沉启，马石油安拆开车较为成功，国表里供应恢复。

　　生猪现货涨跌互现，钢联数据显示，全国均价上涨0。02元至13。97元/斤，生猪期价偏弱震动，大都合约小幅收跌。对于生猪而言，从国务院旧事发布会发布的数据来看，二季度末生猪存栏环比取同比添加2%摆布，因为二季度生猪屠宰量高于客岁同期，这意味着下半年生猪出栏将高于客岁同期，但略低于其他年份，考虑到目前猪价显著低于客岁下半年同期的15-21元程度，当前供需矛盾并不凸起，变数更多正在于后期出栏体沉。从环比角度看，因为客岁10月仔猪价钱上涨带来能繁母猪配种添加，连系农业农村部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量无望环比回升，这无望生猪现货价钱，但因为二季度生猪出栏量同比添加，且生猪出栏体沉环比下降，提前部门供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦无限，我们倾向于现货维持正在自繁自养成本线附近运转的可能性较大。近期农业农村部召开鞭策生猪财产高质量成长座谈会颁布发表要严酷落实产能调控行动，合理裁减能繁母猪，恰当调减能繁母猪存栏，削减二次育肥，节制肥猪出栏体沉，严控新减产能，这激发市场对远期供需改善的预期，远月期价大幅上涨，而近月合约因为供需大致确定，且期价升水现货，了上方空间。我们维持隆重看多概念，隆重投资者不雅望为宜，激进投资者可参取反套操做。

　　后市来看，按照供需均衡表来看，PTA供需双减6月累库2万吨摆布。市场畅通货源偏宽松。PTA新产能投放远期供应偏宽松预期。聚酯内销7、8月淡季到临，新一轮出口订单暂未下达。美国关税和谈利好鞭策市场风险偏好改善，短期下逛加弹、织制开机率受商业和情感改善小幅回升。但前期聚酯高开工带来的高库存压力添加，现金流吃亏下聚酯减产及新产能投放带来的供应增量将PTA期价反弹空间，PTA2509合约价波动区间4650-5050。

　　需求来看，截至7。24国内地域聚酯负荷88。7%附近，开工回升。终端开工环境来看，截止7。24原料低价下，涤纶产销大增，江浙终端开工加弹、织制回升。江浙加弹分析开工率调整至67%（+6%），江浙织机分析开工率提拔至59%（+3%），江浙印染分析开工率小降至65%（-2%）。

　　原料方面，废电瓶维持货源偏紧形态，收受接管商反馈收购难、利润薄，废电瓶价钱持稳为从。供应方面，河南地域部门炼企维持减产，铅锭区域性偏紧，等地域检修取复产并存，原生铅全体供应变更不大；再生铅吃亏环境未有改善，复产进度迟缓。需求方面，近期铅市成交以刚需采购为从，跟着月底电池厂盘库要素褪去，下逛补库环境或有所好转，关心8月旺季预期兑现环境。分析而言，铅供应端全体估计变更不大，近日铅市成交空气一般，但需求好转预期犹存叠加废电瓶成本坚挺，为铅价供给较强支持，关心库存表示。

　　隔日外盘，ICE美棉从力合约下跌0。24%。夜盘郑棉2509合约下跌0。15%。2024/25年度印度自巴西进口棉花的数量和价值较客岁同期增加近九倍。同期自美国进口的棉花量亦翻了一番，因进口量激增至汗青最高程度以满脚国内需求，特别是对超长绒棉品种的需求。此前受反内卷等宏不雅政策影响，商品普涨，棉花因而坐上1。4关口。但下逛纺织淡季效应仍存，开机率继续下滑，纺织吃亏较大，纱线坯布库存敏捷堆集，难以持久支持该价钱。利空发酵，棉花大幅回落。

　　玻璃纯碱：玻璃产销跟从盘面回调而走弱，沙河期现商业商库存快速累库到高位，现货价钱下跌10-20元。纯碱西厂家现货价钱随盘面走势，盘焦煤限仓带动工业品情感走弱。

　　09合约收涨0。43%至70600元/吨，周三盘初高开，午后宏不雅情感降温、期价回吐涨势，尾盘略微收涨。高层会议提及鞭策市场所作次序持续优化，依法依规管理企业无序合作，推进沉点行业产能管理，“反内卷”相关的措辞相对暖和。二季度演讲显示，矿山Greenbushes2025Q2出产锂精矿34万吨，环比持平、同比添加2。4%；发卖锂精矿41。2万吨，环比增12。6%，同比降22。3%。关心供应端后续进展及下逛旺季之前备库需求表示，宏不雅情感多变，隆重操做。

　　综述：宏不雅面，美联储鲍威尔正在FOMC会跋文者会上未就9月降息给出，暗示现正在就断言美联储能否会像金融市场预期的那样正在9月下调联邦基金利率还为时过早，给市场对9月降息的预期降温，全体偏，美元指数大幅反弹至99-100区间。此外，白宫周三颁布发表，自8月1日起对进口铜半成品征收50%关税，但精辟铜不正在纳税之列，由此套利机遇竣事以致COMEX铜期货价钱暴跌20%。全体来看，陪伴美元指数大幅反弹、国内宏不雅政策乐不雅预期降温及保守淡季需求疲软，短期利多相对无限，铜价或仍存调整压力，cu2509合约从波动参考7。7-7。9万。

　　国内电解铝产能产量连结月度高位，目前运转产能正在4400万吨上下，距离4550万吨产能天花板很是接近，年内即便有增量投放，产量增加也相对无限。电解铝下逛压铸开工淡季承压，铝杆、铝型材开工率下行，下逛接货情感非常冷淡，价钱短期区间内偏弱对待，暂看运转区间20000-21000。

　　（1）宏不雅：时间7月31日凌晨2点，美联储发布了最新的利率决议，一如市场预期，该央行仍将基准利率维持正在4。25%~4。50%区间不变。

　　宏不雅面，美联储鲍威尔正在FOMC会跋文者会上未就9月降息给出，暗示现正在就断言美联储能否会像金融市场预期的那样正在9月下调联邦基金利率还为时过早，给市场对9月降息的预期降温，全体偏，美元指数大幅反弹至99-100区间。财产面，及LME锡锭库存低位支持价钱，但缅甸锡矿供应恢复节拍加速预期及需求疲弱衔接高价无限，短期震动款式或仍难打破。SN2509合约波动参考26-27万。

　　周初以来泰柬两地停火后，天胶呈现冲高回落迹象。需求端方面，上周轮胎开工全体小幅回落，正在成品库存去库照旧坚苦，特别是取出口亲近相关的半钢胎消费较差影响下，胶价短期上方仍存压力。此外，泰柬冲突地域尚不涉及两国次要产胶地域，即便后续冲突不竭，预估影响到的天胶供应量至少为2万吨摆布，因而原料价钱持续走强恐难呈现。短期回调后偏弱震动思对待。

　　样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存40。29万吨，较上一期+3。65%，同比-26。93%。华东及华南扩充后样本仓库总库存63。12万吨，环比+3。63%，同比-28。99%。后续来看，近期高温气候下逛成品厂开工率，下逛成品企业订单相对偏弱。

　　成本端原油方面，供应端有边际减量呈现，美国最新EIA周度数据显示，美国原油产量持续数周下滑，也和近期钻机数下滑有较为间接的联系关系。下逛利润较好+炼厂开工较高+柴油矛盾延续的布景下，短期偏强对待。宏不雅政策持续提振聚烯烃盘面。出产企业新增裕龙石化、京博等安拆检修，检修缓解部门供需压力，部门安拆沉启，PE小幅去库PP累库。原油反弹，成本端支持走强。季候性消费淡季下逛需求维持疲软，新增订单数量无限，终端开工小幅波动。

　　本周市场到货一般，下逛接单积极性欠佳，社会库存小幅增库。截至7月24日华东原样本库存35。89万吨，较上一期+3。97%，同比-29。50%。华东扩充后样本库存58。72万吨，环比+3。82%，同比-30。64%。华南样本库存4。40万吨，较上一期+1。15%，同比-26。93%。

　　昨日夜盘豆油下跌0。12%，菜油上涨0。08%，棕榈油下跌0。47%。据钢联最新数据，截至7月25日，全国沉点地域三大油脂贸易库存总量为236。18万吨，较上周添加0。16万吨，涨幅0。07%；同比客岁同期上涨34。49万吨，涨幅17。10%。此中豆油同环比均去化，棕油同环比均增，菜油环比去化、同比增幅缩窄。上周四印度动物油出产商协会取印尼棕榈油协会签定为期三年的和谈，深化经济联系，确保粮食平安，棕榈油做为两国食用油商业支柱，或从中受益。SPPOMA发布7月前25日马棕油产量环比添加5。52%，ITS发布7月前25日马棕油出口环比削减9。2%，需求削减的同时产量苏醒，鞭策期价下跌。市场估计三季度产量增加，叠加当前需求趋向，7月马棕油库存或累积至210万吨。

　　氧化铝期堆栈单库存增加2千余吨，进口矿CIF价小幅上行，成本端支持仍存，氧化铝理论利润修复，企业开产积极，周度氧化铝供需表示为供应＞需求，5月下旬后一曲连结供应宽松形态。氧化铝运转产能走增至9000万吨以上，国内氧化铝库存持续累增，电解铝厂的氧化铝库存程度不低，现货市场平均报价上涨至3270元/吨，氧化铝根基面拖累仍偏弱对待，高空结构。

　　玉米现货延续强势，华北产区继续多有上涨，东北产区取北方口岸多持稳，期价震动偏强，大都合约小幅收涨。对于玉米而言，正在期价反弹修复基差之后，市场进入多空博弈期，空方基于仓单现实压力，及其小麦饲用替代、早熟玉米入市及其后期进口到港，连系新做贴水的布景，认为只需压缩库存能新做集中上市，现货就易跌难涨；多方更多基于产区余粮，考虑到仍有两个月时间的耗损期，继而认为年度产需缺口仍然存正在，后期现货仍无望上涨，以至市场对新做年度的供需预期也能够随之改变。由此能够看出，市场进入彼此的阶段，接下来沉点寄望北方口岸集港量取华北深加工企业门前到车量及其对应的现货走势，我们基于玉米供需均衡表预估（详见P13）及其目前的产销区取华北-东北玉米价差，倾向于现货崩盘概率不大，市场持续压缩库存可能存正在较大风险。综上所述，我们维持隆重看多概念，投资者持有前期多单。

　　7月30日，Si2509从力合约震动运转，收盘价9285元/吨，较上一班收盘价涨跌幅-0。70%。从情感面来看，局会议再次强调依法依规管理企业无序合作，推进沉点行业产能管理，反内卷情感尚未衰退，但广期所再度降低持仓数量，市场情感或有频频。从根基面来看，新疆大厂前期临停炉子连续复产，西南丰水期也有所减产，反不雅下逛无机硅山东大厂发生火警，突发减产使得开工下降，或削减对工业硅需求。分析而言，根基面边际转向供增需减款式，广期所大幅降低持仓数量下，盘面或有回调压力。但正在国度低价无序合作的指点下，反内卷情感尚未完全衰退，下方成本仍有必然支持。策略上，隆重资金不雅望，激进资金波段操做思，从力合约参考区间（8500，9500）。

　　10合约跌0。45%至1468。7，远月合约小幅反弹。船司线价方面，HPL八月至九月上旬线。按照中美漫谈共识，两边将继续鞭策已暂停的美方对等关税24%部门以及中方反制办法如期展期90天。美线货量下降、关税确定性加强后抢运需求降低，部门船公司可能考虑近期暂停或放弃8月宣涨，期价随资金博弈波动，隆重操做。

　　纯碱方面财产检修再度到临，产量照旧偏高，库存高位小幅去库，需求端光伏和浮法玻璃走弱，产量偏不变，近期反内卷预期和煤炭旺季走强带动下，短期走势偏强。

　　分析来看，乙二醇国内煤制安拆开工回升，短期受前期安拆扰动近海货到港不多，口岸低库存运转。近期受商业和乐不雅预期及原料低价下，涤纶产销大增，江浙终端开工加弹、织制回升。后市来看，前期国表里安拆开工扰动添加，沙特8月到港大幅削减，预估8月进口量下修。跟着国表里安拆开工回升，预估9-10月进口量将回到高位，内需7-8月为消费淡季，受产能回归及需求疲软，乙二醇期价震动偏弱，2509合约运转区间4300-4600，供参考。

　　本周PTA安拆暂无较着变化，至7。24 PTA负荷正在79。7%。新减产能方面，虹港石化三期250万吨安拆近期已开车，三房巷600370）320万吨已试车，远月供应偏宽松。本周有检修安拆沉启，全体来看聚酯负荷适度回升，截止7。24聚酯负荷正在88。7%（+0。4%）附近，长丝产销放量，终端开工加弹、织制适度回升，低价下原料有备货需求。

　　近期欧美告竣商业协定及美对俄制裁加剧地缘风险加剧提振油价。中期来看，原油力成品油累库，8-9月OPEC减产兑现，成品油裂解价差及原油月差走弱，前期的产能增量逐步兑现，油价过剩压力添加。本周受天津石化39w检修2个月、盛虹石化前端安拆毛病检修、东营威联检修影响，国内PX负荷下滑。海外方面，全体开工小幅下滑。近期终端原料低价下逛囤货动做长丝去库，虹港石化及海伦石化连续投放，PX仍有支持，下半年维持去库款式，本周PXN回升至267美元/吨。

　　分析来看，跟着期价持续走高，7月PVC+烧碱安拆利润修复，企业开工积极性添加。后续仍有天津渤化40万和福建万华50万新安拆试车，新减产能供应压力仍存，下逛高温气候下开工率不高，近期库存累累积，市场买卖逻辑沉回供应过剩行业款式，PVC期价承压，2509合约运转区间4950-5250。供参考。

　　美联储7月维持利率不变，美联储对降息讲话偏鹰，美元指数反弹，有色承压。锌矿进口渠道弥补量下行，但TC价钱仍有小幅增加，伦锌库存小幅累増，全球精辟锌供应出缺口。国内冶炼出产开工率小幅走增，国内买卖所+社会库存累增，保守消费淡季之下，镀锌出口表示较为亮眼，镀锌周度开工率小幅上行，刚性消费仍存，但全体行业新增订单环境欠安。

　　7月30日，PS2509从力合约延续反弹，收盘价54705元/吨，较上一收盘价涨跌幅+7。68%。从情感面来看，局会议再次强调依法依规管理企业无序合作，推进沉点行业产能管理，反内卷情感尚未衰退，但广期所再度降低持仓数量，市场情感或有频频。从根基面来看，受益于丰水期电价下降以及利润较着回升， 供应全体有所添加，而6月光伏新增拆机大幅下降。分析而言，根基面宽松款式尚未扭转，广期所大幅降低持仓数量下，盘面或有回调压力。但正在国度低价无序合作的指点下，行业节制现货发卖价钱正在成本线之上立场较为，同时仓单尚算不上丰裕，估计下方成本仍有较强支持。策略上，资金资金不雅望，激进资金波段操做思，PS2509合约参考区间（43000，55000）。

　　前期反内卷政策持续发酵带动黑色淡季快速反弹，原料端煤焦成为反内卷龙头，，快速上涨后焦煤激发买卖所限仓带动情感降温，黑色全体回调。

　　淀粉现货多有上涨，各地报价上调10-100元不等，淀粉期价跟从玉米偏强震动，淀粉-玉米价差变更不大。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差略有走扩，次要源于两个方面，其一是卵白粕回落使得市场担忧后期副产物随之回落，其二是行业开机率下滑带动行业库存继续下降。上述两方面缘由加上对原料成本端的乐不雅，我们倾向于淀粉-玉米价差无望触底回升，故投资者持有前期单边多单，并持有淀粉-玉米价差走扩组合。

　　美联储鲍威尔正在FOMC会上暗示判断9月降息为时过早，全体偏，美元指数大幅反弹，有色价钱承压运转。

　　本周PVC粉全体开工负荷率为75。81%，环比提拔0。84%；此中电石法PVC粉开工负荷率为79。21%，环比提拔1。69%；乙烯法PVC粉开工负荷率为66。95%，环比下降1。36%。下周有一家企业打算检修，但本周检修企业延续至下周，估计下周检修丧失量环比略增。

　　鸡蛋现货大多持稳，从产区均价持平允在3。22元/斤，从销区均价持平允在3。43元/斤，鸡蛋期价偏弱震动，大都合约小幅收跌。阐发市场能够看出，因为蛋鸡养殖年后以来持续吃亏，出格是5月以来吃亏加剧，带动蛋鸡裁减量同比大幅添加，裁减日龄持续下滑，这表白养殖户加快产能去化，从国六畜牧总坐5月数据能够看出，蛋鸡存栏曾经低于客岁同期。再加上季候性淡季临近尾声，连系往年旺季现货涨幅来看，不宜过度看空鸡蛋期现货。近期现货大幅反弹，表白曾经进入季候性上涨阶段，但期价表示相对弱势，带动基差显著走强，能够理解为市场担忧后期现货旺季涨幅可否笼盖期价升水，背后是对蛋鸡裁减力度可否改变鸡蛋供需款式存正在疑问，这正在当前阶段确实难以判断，仍有待后期现货验证。正在这种环境下，我们维持隆重看多概念，隆重投资者不雅望，激进投资者可考虑入场试多。

　　宏不雅面，市场对7月底局会议或解读为反内卷政策不及预期。动静面，印尼能矿部已确认RKAB申报周期将从三年一次调整为一年一次，新规将于2026年度起实施，即便现行三年期RKAB尚未到期，矿业公司须自2025年10月起从头提交2026年度RKAB出产打算。镍矿方面，年内矿端存正在供应宽松预期，近日印尼镍矿价钱略有下滑。硫酸镍方面，硫酸镍炼企正在成本压力及供应缩量环境下挺价情感较浓。供需方面，近日下逛以不雅望情感为从，成交空气未有起色，社会库存消化迟缓。分析而言，镍矿端支持走弱预期加上社库消化迟缓，镍根基面边际走弱，镍价承压运转，从力合约次要运转区间参考11。6-12。5w。

　　(3)精废价差：7月30日，Mysteel精废价差929，扩张83。目前价差正在合理价差1491之下。

　　昨日外盘美豆下跌1。34%，国内夜盘豆二下跌0。14%，豆粕收盘价不变；菜籽上涨0。23%，菜粕上涨0。48%。据钢联最新数据，截止第30周，全国次要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未施行合同下降。此中大豆库存645。59万吨，环比增幅0。52%，同比减幅0。17%；豆粕库存104。31万吨，环比增幅4。48%，同比减幅22。50%；豆粕表不雅消费量为170。19万吨，环比减幅0。42%，同比增幅15。6%。商务部构和代表李成钢暗示，中美两边将继续鞭策美方已暂停的对等关税24%部门以及中方反制办法如期展期，估计耽误3个月，国内10-12月大豆供应缺口预期仍存，期价反弹。